太平洋证券股份有限公司谭紫媚近期对万孚生物（300482）进行研究并发布了研究报告《万孚生物点评报告：上半年高质增长，新品与海外布局卓有成效》，本报告对万孚生物给出买入评级，当前股价为23.14元。
万孚生物
事件：8月14日，公司发布2024半年度报告，2024年上半年实现营业收入15.75亿元，同比增长5.82%；归母净利润3.56亿元，同比增长6.37%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长9.93%。
其中，2024年第二季度营业收入7.14亿元，同比增长8.70%；归母净利润1.38亿元，同比增长5.08%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长16.06%。
核心业务全面稳定增长，全球布局卓有成效
(1)传染病检测：2024上半年实现业务收入4.81亿元，同比增长12.50%。呼吸道、血液传染病检测显著恢复。呼吸道领域，公司在国内专注基层拓展，美国子公司上半年新冠、甲流及乙流三联检(POC/OTC版)获FDA EUA授权，为后续放量奠定了基础。
(2)慢病管理检测：2024上半年实现业务收入7.62亿元，同比增长6.14%。国内院内市场诊疗恢复趋势明显，公司继续聚焦心血管、出凝血等领域，在900速仪器装机、单人份化学发光等方面均有突破。海外市场成立免疫荧光和化学发光突破专项小组，终端仪器出货和销售额大幅增长，通过培训模式复刻等本地化方案，公司迎来新增长点。
(3)毒品(药物滥用)检测：2024上半年实现业务收入1.39亿元，同比下降15.02%。公司与客户深入战略合作关系，推动IVDR注册准入，开启全新增长点。面对市场竞争格局的变化，公司灵活调整策略，利用新品优势牵引市场。
(4)优生优育检测：2024上半年实现业务收入1.56亿元，同比增长16.92%。公司全面增强在早孕市场的竞争力与影响力，构建以孕周笔为核心，融合传统早孕检测及自检专区体验等的综合解决方案。
持续高研发投入，实现若干战略突破
2024上半年公司研发投入2.16亿元，同比增加6.65%，占营收13.75%。全年公司在若干战略领域取得了突破性的进展。
(1)化学发光：公司管式化学发光超高速机FC-9000系列终端装机增长显著，血栓项目的纯销大幅增长。公司单人份化学发光通过差异化竞争策略，利用灵活性和优异性能实现终端替代，与管式化学发光产品形成协同，推动公司化学发光业务持续高速增长。(2)分子诊断：自研的全自动核酸扩增分析系统继续聚焦疾控和海关市场，同
守正出奇宁静致远
时推进新平台业务纳米孔测序在病原体检测及鉴定等领域应用。试剂与仪器研发和营销协同，构建增长新引擎。(3)病理业务：通过特色新品拓展，发挥PA3600平台优势，促进增项上量，提升单产，提供染色+扫描+分析整体解决方案，参与全国首个数字化病理建设项目。
实施新一期股权激励，利润及化学发光业务设置高指引2024年7月，公司公布了新一期限制性股票激励计划，设置了归母净利润增长率(目标A)和化学发光业务销售收入增长率(目标B)2个考核指标，目标A要求2024-2026年公司归母净利润较2023年增长率达30%、60%、100%；目标B要求化学发光业务销售收入较2023年增长率达70%、175%、300%，高指引彰显公司未来信心。
毛利率随营收增长稳中有升，期间费用率略有下降
2024年上半年，公司的综合毛利率同比提升0.79pct至64.34%(其中传染病检测、慢病管理检测分别同比提升0.83pct、1.41pct)；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为20.22%、6.82%、12.53%，同比降低幅度分别为0.97pct、0.32pct、0.29pct(营收规模提升，各项期间费用率同比下降，其绝对额分别同比增加0.95%、1.07%、3.45%)。综合影响下，公司整体净利率同比提升0.39pct至22.75%。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为33.73亿/41.42亿/50.33亿元，同比增速分别为22%/23%/22%；归母净利润分别为6.52亿/8.61亿/10.40亿元，分别增长34%/32%/21%；EPS分别为1.38/1.82/2.21，按照2024年8月16日收盘价对应2024年17倍PE。维持“买入”评级。
风险提示：行业政策风险，汇率波动风险，中美贸易摩擦相关风险，新品市场竞争风险，新产品研发、注册及认证风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券（600918）于佳喜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.63%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.58亿，根据现价换算的预测PE为16.65。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级炒股实盘配资，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.55。
文章为作者独立观点，不代表炒股配资门户观点
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